“负重”扩张 泰德股份前三季度增收不增利

　　青岛泰德轴承科技股份有限公司(简称“泰德股份”，920378，BJ)三季报显示，泰德股份今年前三季度的营业收入为2.86亿元，同比增加15.05%；归母净利润为1661.86万元，同比减少27.13%。

　　作为一家聚焦精密轴承的国家级专精特新“小巨人”企业，泰德股份自成立以来，一直从事精密轴承的研发和销售。从公司的三季报来看，净利润持续承压成为公司面临的主要挑战之一。

　　净利润再度承压

　　回顾公司近三年的业绩表现，净利润承压的情况并非首次出现。2022年至2024年，公司营业收入分别为2.56亿元、2.76亿元和3.4亿元；同期的归母净利润则分别为1909万元、788万元和2495万元。

　　进一步梳理公司财务数据不难发现，近年来公司以存款为主的货币资金有所减少，公司向银行借款规模则再度提升。2022年至2024年，公司的货币资金分别为1.19亿元、9719万元和5274万元。

　　借款规模方面，2022年公司短期借款为4104万元，长期借款为0元；2023年短期借款为1500万元，长期借款为901万元；2024年短期借款为3998万元，长期借款为1163万元。截至今年三季度末，短期借款维持在3652万元，长期借款则大幅增长至4246万元。

　　受此影响，公司的财务费用也水涨船高，今年三季度末公司的财务费用为174万元，变动幅度为271.29%，公司解释称主要是本期利息支出增加和利息收入减少。

　　此外，尽管泰德股份近年来账面货币资金逐步减少，但存货却出现较快增长。在上市前的2021年，公司存货仅为6844万元。2022年至2024年，公司存货则分别为8197万元、8306万元和1.13亿元，在公司总资产中的占比逐步接近20%。公司曾在2024年年报中表示：“主要原因为本期销售收入增长，成品储备安全库存增加。”

　　然而，泰德股份今年对于存货跌价准备的大额计提，又似乎与储备安全库存的说法自相矛盾。今年上半年，公司资产减值损失383万元，去年同期则为217万元，公司解释称主要是计提的存货跌价准备增加所致。到了三季度这一趋势仍在扩大，资产减值损失已达441万元。

　　大手笔收购企业

　　泰德股份去年还以2000万元现金全款收购一家公司100%的股权，随后在去年10月进行人事调整，新聘古龙江担任公司财务负责人。

　　2024年5月，公司审议通过以自有资金2000万元收购烟台明德智能装备有限公司(以下简称“烟台明德”)100%股权，该公司成为公司全资子公司。对于收购的原因，公司解释称：“此举有助于公司开拓矿山机械市场，提高公司核心竞争力，拓宽公司销售渠道，增加公司销售收入。”

　　从公司披露的信息来看，烟台明德成立于2019年，曾用名为烟台古河智能装备有限公司，注册资本仅为100万元，法人为蔡明军。2023年，该公司营业收入786万元，净利润266万元，总资产1195万元，净资产351万元。2022年12月，烟台明德通过高新技术企业认定，按15%征收所得税的优惠政策有效期三年。

　　作为公司一次性2000万收购的标的企业，烟台明德的业绩表现难言亮眼，且总资产与净资产之间差距过大。由于收购烟台明德，泰德股份新增1314.9万元的商誉。

　　或许是为了规避商誉减值的风险，烟台明德向泰德股份作出了业绩承诺，约定2024年至2028年，烟台明德经审计净利润分别不低于300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。

　　财报显示，2024年烟台明德经审计的扣非后净利润为339.8万元，业绩完成率为113.27%。今年9月，泰德股份再度发布公告，选举蔡明军为公司职工董事。从蔡明军的履历来看，其曾先后任职于烟台西蒙西轴承有限公司和烟台元山机械设备有限公司，2019年12月至今，任烟台明德总经理。在原高管的加持下，烟台明德能否在未来几年顺利完成业绩承诺，仍有待时间的进一步检验。

　　实控人团队变更

　　值得注意的是，继去年高管调整后，泰德股份的实控人团队也于今年发生变化，原董事长张新生卸任。

　　今年6月，公司公告称，因张新生和牛昕光等8人组成的实控人团队签署的《一致行动协议》到期终止，各方一致同意不再续签，且团队中多位高管已退休或临近退休，从而不再对公司施加控制。

　　随后，张春山、张新生、宋登昌、周兴山与一致行动人郭延伟、荆震、于秋丽签署新《一致行动协议》，合计控制公司28.35%的股权。其中，张春山直接持股2.22%，并通过委托控制15.19%表决权，合计控制表决权达17.4%，张新生与张春山为父子关系。

　　至此，张春山从其父亲张新生手中接任董事长，公司控制权结构也完成变更。从股权结构来看，公司并无控股股东，公司的第一大股东为青岛华通国有资本投资运营集团有限公司(以下简称“青岛华通”)，其目前与两家一致行动人合计持有泰德股份26%的股份，曾在泰德股份上市前出具不谋求公司控制权承诺函。

　　在此前冲刺北交所IPO期间，监管在两轮问询中都提到了控制权稳定，要求公司结合各实际控制人的任职年限和退休年限等方面，说明《一致行动协议》与青岛华通出具的不谋求控制权承诺函关于上市后36个月期限约定之间是否存在关联。

　　彼时，泰德股份回应监管称：“公司部分实际控制人及一致行动人已到法定退休年龄，但其仍可凭借其丰富的管理经验，胜任董监高岗位”，并举例称，截至2022年2月，60岁以上的A股上市公司董事长占比超过20%，公司部分董监高超过法定退休年龄，并不会影响其胜任董监高等重要管理岗位。